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菜籽延續較低庫存 后續關注中加關系

更新時間:2020-08-24 08:43:47 作者:佚名 來源:瑞達期貨 雜粕論壇

  內容提要:XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  1、2020/21年度全球油菜籽期初庫存明顯下降,但新年度存在增產預期,供應關系或環比略有好轉。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  2、考慮到兩國關系以及孟晚舟案件裁定結果等影響,預計8月份菜油粕延續去庫存狀態。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  3、菜籽原料供應或維持偏緊預期,預計未來豆菜粕價差縮窄,繼續利好替代性消費。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  4、2020年前四月菜籽進口量同比去年明顯減少,原料供應維持偏緊預期的情況下,預計盤面期價將給出直接進口利潤;XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  策略方案:XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  風險提示:XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  1、兩國貿易關系和中加關系XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  2、美原油走勢和進口供應情況XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  3、肺炎疫情和國際物流運輸XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  2020/21年度全球油菜籽存在增產預期,庫存消費比略有好轉。我國菜油粕供應維持偏緊預期,未來供應缺口主要依靠進口和消化庫存填補,當前菜油沿海華東地區庫存處于周期低谷稍有回升,預計盤面將繼續給出直接進口利潤空間;暴雨災害的影響,導致養殖魚容易發生疾病,產量受到影響,導致水產品價格走高,對水產飼料菜粕需求形成利好;生豬和能繁母豬存欄6月同比上漲,預計對下半年飼料需求繼續好轉;孟晚舟引渡案將于8月中旬重啟聽證會,考慮到船期影響,預計中加關系緩和前,大量進口油菜籽可能或不大,給菜油粕期現價格帶來一定支撐。后市需要重點關注:非洲豬瘟及生豬存欄、中加關系以及兩國貿易摩擦、國際原油價格、產區異常天氣。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  一、主要影響因素分析XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  (一)全球菜籽產量預估XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  根據布瑞克數據,2020/21年度全球菜籽產量為7090.6萬噸,較上年增長3.8%;期初庫存報665.3萬噸,較上年下降26.36%;油菜籽出口量1538.8萬噸,較上年度增加2.69%;總消費報8561.4萬噸,環比增加0.44%;期末庫存報688.2萬噸,環比增加3.44%;雖然期初庫存較上年明顯減少,但由于全球油菜籽產量存在增產預期,同時總消費穩中有增,導致庫存消費比由去年的7.81%略微上調至8.02%。加拿大方面:美國農業部預計2020/21年度加拿大農戶可能將油菜籽收獲面積提高4.82%,面積將從上一年度的830萬英畝增至870萬英畝,產量增加90萬噸至1990萬噸,出口量報890萬噸,較上年減少3.26%;期末庫存報363.1萬噸,環比增加15.97%,庫存消費比由去年的15.77%上調至18.57%?傮w來看,通過美國農業部發布的供需報告和其他國家發布預測數據,基本可以確定2020/21年度全球油菜籽期初庫存下降已成定局,全球油菜籽存在增產預期而消費持穩,全球供需平衡表顯示供應環比略有好轉。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  全球油菜籽供需平衡表XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  數據來源:布瑞克數據XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  (二)中加緊張關系是今年主線,進口油菜籽仍然受限XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  5月28日加拿大法庭宣布判決結果,孟晚舟未能獲釋,導致中加緊張關系升溫,6月24日加拿大不列顛哥倫比亞省高等法院和孟晚舟引渡案的控、辯雙方達成共識,同意于8月17日恢復引渡聽證會,加拿大作為我國進口油菜籽和菜油粕的主要來源國。2020年我國菜油供應減少了國儲菜油拋儲的來源,供應方面將會更加倚重國外進口油菜籽壓榨和進口增量。根據海關總署數據顯示,2020年6月我國中國進口了19.58噸油菜籽,同比增長49.14%,較去年同期21.15萬噸降幅7.42%,2020年1-6月共進口菜籽147.49萬噸,較去年同期降幅1.49%。去年3月,我國有關部門是加強檢疫同時停止兩家加拿大公司的進口許可。在失去了最大買家的青睞后,其油菜籽理事會的數據顯示,2019年對中國的油菜籽出口降幅約達70%,還使得其出口收入大幅損失了10億美元。不過,考慮到該國為我國重要貿易伙伴,今年4月初,中國同意自加拿大進口符合中方標準的油菜籽。我國2003年以后油菜籽的進口來源趨于集中化,加拿大成為最大的進口來源國,自從孟晚舟事件以來,中加關系一直是影響菜籽的進口量。這次菜油上漲主要原因也是三大油脂中庫存最低加上后續進口量少,導致價格大幅度上漲,中加關系不緩解,在進口菜油利潤尚可的情況下,菜油低庫存難于解決,給予菜油期現價格支撐作用。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  菜籽沿海庫存XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  數據來源:天下糧倉XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  (三)替代品方面XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  美國農業部公布了6月份供需報告:與2019/2020年度相比,USDA首次預測美國2020/2021年度大豆供應、壓榨、出口及年終庫存均將增加。由于收割面積及趨勢畝產上調,預測美國新豆產量為41.25億蒲,年比增加5.68億蒲。預測美國新豆畝產為49.8蒲/英畝,高于本年度的47.4蒲/英畝。盡管初始庫存下調,但美新豆供應量年比仍增5%至47.2億蒲。由于全球經濟放緩,預測全球2020/2021年度除中國以外國家蛋白粕消費量年比增幅為2%,低于前五年平均增幅3%。不過,隨著中國由2018年8月暴發的非洲豬瘟中恢復,預測中國蛋白粕消費增幅將達到6%,快于前幾年增幅。在蛋白粕需求增加提振下,預計全球大豆出口量將增加800萬噸,達到1.619億噸。其中中國進口增幅占較大比重,預計新年度進口量將增加400萬噸,達到9600萬噸。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  根據中國海關總署:6月份中國進口巴西大豆數量同比提高91%,進口美國大豆數量同比減少56%,據中國海關總署7月24日出臺的統計數據顯示,2020年6月份中國從頭號供應國巴西進口的大豆數量激增,創下歷史最高紀錄,這是因為經過致命性的非洲豬瘟后,中國生豬存欄量恢復,大豆需求日益增加。近期中國加快采購包括大豆在內的美國農產品(000061,股吧),因為中國需求大幅度提高采購,以履行兩國1月份簽署第一階段貿易協議時的承諾。根據天下糧倉數據顯示:截止7月21日,中國大豆庫存總量達到739萬噸,是2018年11月以來的最高水平,也是3月下旬創紀錄低點的兩倍多,當時巴西大豆到貨因惡劣天氣而減少,但是巴西大豆供應量很大,未來幾個月大豆庫存可能依然高企。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  (四)菜油方面XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  根據天下糧倉:2020年6月菜油進口總量在16.63萬噸,較去年同期254132.8噸增加87791.54噸,同比降34.55%;2020年6月菜油進口總金額在137848770美元,較去年同期210113841增加72265071美元,同比降34.39%;平均單價在828.71美元/噸,同比增1.92美元/噸。從圖中來看2020年4月之后進口量持續下降。根據天下糧倉數據顯示:截止7月24日當周,兩廣及福建地區菜油庫存增加至3.1萬噸,較上周2.92萬噸增加,增幅6.16%,但較去年同期9.52萬噸,降幅67.4%,華東庫存在19.15萬噸,較上周18.55萬噸增加0.6萬噸,增幅3.23%,未執行合同5.34萬噸,較于上周5.04萬噸減少0.3萬噸,減幅5.6%,菜油廠開機穩定,且菜油庫存上漲,顯示菜油提貨量不及新增產量,未執行合同連續下降,預計后市需求穩中偏弱。主要是因為我國油菜籽供應維持偏緊預期,產不足需繼續消化庫存,對進口依存度進一步提高,且油菜籽的榨利遠不如進口菜籽,農民種植積極性較弱,但近期中加關系和兩國關系進一步緊張,預計將會對菜油進口量產生不利影響。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  菜油沿海庫存XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  數據來源:天下糧倉XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  數據來源:天下糧倉XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  菜油進口量XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  數據來源:天下糧倉XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  (五)菜粕方面XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  根據天下糧倉顯示:截止7月24日當周,兩廣及福建地區菜粕庫存報2.20萬噸,較上周2.39萬噸減少0.19萬噸,降幅7.95%,較去年同期各油廠的菜粕庫存2.9萬噸降幅24.14%,未執行合同8.8萬噸,較于上周9.3萬噸減少0.5萬噸,減幅5.3%,開機率下降穩定,但由于菜粕價格上漲,菜粕提貨速度加快,導致菜粕庫存下降,未執行合同下降,預計后市需求穩中偏弱。據商務部監測,上周(7月20日至26日)全國食用農產品市場價格比前一周上漲0.1%,生產資料市場價格比前一周上漲0.2%。水產品價格有所上漲,其中鯽魚、草魚、大黃魚批發價格分別上漲1.6%、1.2%和1%。7月暴雨天氣,導致水產養殖需求受到影響,往年8月水產養殖為旺季,預計菜粕需求不及往年預期。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  沿海菜粕庫存XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  數據來源:天下糧倉XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  二、主力資金行為分析XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  7月鄭州菜粕期貨2101合約前20名持倉整體維持凈空狀態,隨著期價沖高回落,凈空單量呈現震蕩增加的局面,顯示當前價格區間市場延續看空情緒為主。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  7月鄭州菜油2009合約主流資金持倉維持凈空狀態,隨著期價區間震蕩行情,凈空單量呈現震蕩增加的局面,顯示市場看漲情緒一般。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  三、菜籽類期價走勢技術分析XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  7月菜粕期貨2101合約長期期價都在2441元/噸-2250元/噸區間上下波動,且底部逐漸抬高,MACD長短均線運行于零軸上方波動,紅柱呈現縮短趨勢,短期來看期價震蕩筑底,或向上測試2430元/噸壓力情況。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  7月份菜油期貨2101合約期價呈現快速走高趨勢,創下近兩年新高,近期回調期價8030元/噸高點,整體來看期價上方8378元/噸一線存在壓力,當前MACD長短均線均遠離零軸上方,但紅柱出現鈍化,8月份期價有望高位向上測試8378元/噸壓力情況。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  四、2020年8份菜籽類市場展望及期貨策略建議XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  目前主力菜籽合約依舊沉寂,不建議操作。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  菜油方面:我國臨儲菜油去庫存化基本完成,后期可供拋儲的菜油較為有限,對盤面影響較為有限。加拿大是我國進口油菜籽的主要來源國,中加關系將持續主導內盤菜油粕期現價格,全球菜油供需端依然維持趨緊格局。同時需要關注內盤油脂間價差關系,菜油沖高回落后,三大植物油脂間價差關系有所縮窄,但還是處于同期較高水平,在低庫存菜油情況下,預計豆棕油對菜油的替代性消費延續。孟晚舟引渡案將于8月中旬重啟聽證會,考慮到船期影響,預計中加關系緩和前,大量進口油菜籽可能或不大,給菜油粕期現價格帶來一定支撐。預計對7月份菜油庫存延續去化狀態,盤面將給予菜油期現價格支撐。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  菜粕方面:近期菜粕期價整體跟隨豆粕走勢。國內方面,國產菜籽產量雖止跌回升,但是增幅有限,根據商務部監測:這次暴雨以及長江洪峰,導致淡水魚產品價格走高,利好水產飼料菜粕需求;根據農業部數據,生豬和能繁母豬存欄6月同比正增長;預計下半年飼料豆粕需求或環比繼續好轉,后市豆菜粕的價差仍需重點關注。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  操作建議:XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  1、投機策略XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  對于菜粕短線操作者,建議菜粕2101合約于2330元/噸附近做多,止損2315元/噸,目標2360元/噸。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  對于菜油短線操作者,建議菜油2101合約于8200元/噸附近輕倉做多,止損8130元/噸,目標8350元/噸。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  2、套利策略XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  建議于比值+3.620附近介入多菜油2101合約空菜粕2101合約做比值縮窄套利,受到孟晚舟事件影響中加緊張關系或升溫,預計油菜籽供應維持偏緊預期,另外近期兩國關系轉緊,我國大量采購巴西大豆,預計未來大豆到港量維持增勢,菜粕走勢隨著豆粕,止損價差參考+3.540,目標價差+3.740。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  3、套保策略XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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  如果中加關系未能好轉,預計我國油菜籽供應維持偏緊預期,菜油延續低庫存,建議需求方8月份8200元/噸附近逢低買入OI2101合約,止損8100元/噸,目標價位8400元/噸。XBJ中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧


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(作者:佚名) 文章來源:瑞達期貨

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