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        【導語】棉粕作為禽畜飼料的重要添加成分和水產飼料中主要蛋白來源之一,其下游需求增長,將提振棉粕現貨成交量。但由于春節過后畜禽行情不樂觀,豆粕價格上行乏力,棉粕與其價差始終難以拉大,壓制棉粕價格上行空間,后市阻力重重。隨著水產飼料企業補貨意愿逐漸增強,棉粕或將遭遇“加量難加價”的尷尬境地。

          
          
          
        畜禽養殖業疲軟 棉粕需求不旺
          
          
          
          

        年后國內養殖行業依舊低迷,因國內生豬、雞蛋等禽畜產品價格走低,養殖企業補欄消極,致使年后飼料消費能力難有起色。但因飼料消費剛性需求仍在,飼料廠仍維持7-10天備貨周期滿足最低生產需要。而我國飼料主產區之一--西南地區年后至今豆粕供應緊張,當地飼料廠為滿足生產需要而適量采購新疆及兩湖地區棉粕現貨,棉粕下游需求此時已漸呈現出放量趨勢。

        目前,國內棉籽油廠開機率為30%左右,棉粕產出量增加,而畜禽料需求處于緩慢恢復之中,生豬養殖業虧損嚴重,養殖戶補欄積極性較低,存欄率還較低,禽料消費增幅有限,仍抑制棉粕行情,高價位成交仍受限。

        根據歷史規律,當豆粕與棉粕的價差低于1000元/噸時,禽類飼料中基本不用棉粕,水產飼料中的菜粕比例也有所下調。當二者價差低于700元/噸,甚至達到600元/噸時,水產飼料中菜粕的使用比例將放到最小值。目前,豆粕與棉粕的價差較低,在600元/噸左右,棉粕在禽類飼料中的使用比例將大受影響,或將被豆粕大量替代。

          
          
        水產養殖啟動 棉粕出貨前景相對樂觀
          
          
          
          

        同為粕類的菜粕與棉粕具有替代關系,菜粕價格走勢同樣對棉粕有所影響,近期菜粕價格持續震蕩,而棉粕價格在豆粕價格高位回調的情況下仍能不跌反漲,主要是因為水產養殖將啟動,為棉粕帶來消費支撐,價格小漲?梢,棉粕有走出獨立行情的可能性。

        根據往年經驗,4月份國內水產養殖啟動,且今年國內氣溫較高,水溫回升較快,有利于水產前期投苗順利進行,因此市場樂觀估計7-10天后水產飼料前期備貨將全面啟動,棉粕作為水產飼料主要蛋白來源之一,后市出貨前景較為理想,且由于菜粕現貨庫存較低,不排除屆時棉粕集中放量成交的可能。

          
          
          
        豆粕現貨價格上行乏力 棉粕價格承壓難漲
          
          
          
          

        受困于年后國內養殖行業低迷,飼料消費能力不見好轉,豆粕現貨下游需求持續疲軟,拖累現貨價格長期處于2960-3050元/噸區間弱勢震蕩。因豆粕價格反彈乏力,下游市場補貨意愿謹慎,豆粕庫存增長加速,油廠已面臨豆粕脹庫的危險。隨著4月份船期進口大豆陸續靠港,油廠或將依舊維持較高開機率壓榨生產,豆粕庫存恐將繼續增大,若無較大利好消息提振,油廠或將為清理豆粕庫存繼續降價促銷。

        豆粕現貨價格反彈乏力,直接導致棉粕與其價差難以拉大,甚至逐漸縮小。以山東地區40%蛋白棉粕為例,其價格與當地豆粕價格差已縮小到700元/噸左右,低于800元/噸的合理價差,一方面,豆粕對棉粕的替代效應隨時可能顯現,抑制棉粕出貨;另一方面,價差縮小使得棉粕現貨價格上行壓力增大,價格承壓難漲。

        雖然近期棉粕在水產養殖啟動的支撐下出現了小漲,但由于后續南美大豆到港成本低,壓榨利潤較好,油廠開機率高企,而生豬養殖低迷,每頭豬虧近200元,存欄降至新低,豆粕終端需求疲軟,近來油廠豆粕出貨速度依舊緩慢,少部分油廠豆粕已開始脹庫,豆粕后市走勢仍不看好,目前的小反彈暫難提振棉粕行情。

        【結語】綜上所述,盡管棉粕行情已開始回暖,且隨著水產養殖陸續啟動,棉粕下游需求放量的可能性逐漸增大,但豆粕現貨價格疲軟拖累棉粕價格反彈依舊面臨重重阻力。棉粕現貨成交放量卻難以提振價格反彈,畜禽料需求恢復緩慢,展望棉粕后市,真可謂是"憂喜交加"。若豆粕價格依舊反彈乏力,棉粕廠商將不得不繼續面對后市"加量難加價"的尷尬境地。

          
          
          
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