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        豆粕下跌接近尾聲

        http://www.run2golden.com/sbm/ 更新時間:2019-12-12 09:03:38 豆粕論壇 發表評論

          國內大豆、豆粕庫存偏低,需求端已經出現邊際好轉的跡象,而中美談判仍存不確定性,當前市場供應外松內緊,豆粕的下跌已至尾聲。
          美豆收獲壓力釋放,南美逐漸進入關鍵生長期,加上中美談判前景有所改觀,近期美豆價格經過持續下跌后開始反彈。國內受非洲豬瘟的影響,消費仍未恢復,豆粕價格持續承壓。展望后市,南美大豆進入關鍵生長季,仍面臨天氣風險,國內大豆、豆粕庫存偏低,母豬存欄逐漸止跌,豆粕下跌已至尾聲。
          美豆止跌支撐豆粕
          目前美豆收獲已經結束,大豆大量上市,而出口仍然偏慢,在11月份給市場帶來不小壓力。截至11月28日,美豆累計出口1599萬噸,雖然好于去年,但仍遠低于之前兩年的2304萬噸和2600萬噸。中國已經開始重新采購美國大豆,但由于國內消費下滑,加上中美談判第一階段協議遲遲未能落地,采購進度偏慢,美豆價格持續承壓。此外,南美方面,天氣改善,播種工作順利推進,豐產預期較強。11月份巴西雷亞爾持續貶值,在一個月時間內貶值了6.2%,進口巴西大豆成本下降,對美豆形成一些沖擊。
          11月份美豆價格持續下跌,在一個月內下跌了6.2%,原料成本下降也壓低了國內豆粕價格。但美豆今年面臨較大減產,經過連續下調產量后,年度結轉庫存由上年的9.13億蒲式耳下調至4.75億蒲式耳,壓力已經大幅下降。隨著美豆收獲結束,收割壓力逐漸釋放,后續供應格局將逐漸告別寬松。進入12月份后,南美天氣仍存在較大不確定性,可能起到推波助瀾的作用,美豆止跌反彈將支撐國內豆粕價格。
          國內局部供應偏緊
          與美豆的寬松格局相比,國內豆粕市場供需略顯偏緊,外松內緊的格局使得油廠挺價意愿較強,進口大豆的壓榨利潤保持在較高水平。截至12月6日,國內沿海油廠大豆庫存332萬噸,較去年同期的571萬噸下降42%;豆粕庫存42萬噸,較去年同期的94萬噸下降55%。華北、東北地區幾乎無庫存,豆粕供應持續偏緊。此前中國已經同意對配額內的美國大豆進口豁免增加的關稅,但許多進口企業在付關稅保證金方面遇到困難,導致港口擁堵了大量美國大豆,國內大豆和豆粕供應持續偏緊。
          目前中國和美國第一階段談判協議遲遲未能落地,雙方在取消加征關稅問題上仍存在分歧。臨近12月15日的關稅加征日期,加上近期中美之間在多項事件上的表態,談判前景仍存在不確定性。如果在關稅加征日期之前協議落地,可能對豆粕帶來短期的下行壓力,一旦第一階段協議未能在加征關稅日期之前落地,那么國內豆粕價格將大幅上行。
          需求邊際向好
          豆粕價格持續走低的另一個重要原因在于國內消費低迷。受非洲豬瘟影響,生豬存欄大幅下降,截至2019年10月份,國內生豬存欄同比下降41.4%,母豬存欄同比下降37.8%,2019年至今已經連續10個月出現大幅下滑。但近期母豬存欄下降的勢頭已經有所減緩,10月份母豬環比增長0.6%。由于豬價大幅上漲,國家多部門紛紛出臺政策鼓勵生豬產業恢復生產,市場對明年之后的市場預期有所好轉,需求在經歷了極端低迷的情況之后,有望逐漸觸底,母豬存欄環比增長是一個好的跡象。目前生豬養殖利潤仍有近2000元/頭,豐厚的養殖利潤加上國家政策的扶持,生豬存欄有望逐漸恢復,需求也逐漸向好。
          綜上所述,11月份美豆收獲壓力釋放,南美天氣改善,巴西雷亞爾貶值,美豆價格持續下行,而國內生豬飼料消費尚未恢復,豆粕價格跟隨外盤連續下跌,近期有止跌跡象。展望后市,美豆產量經過大幅下調后庫存壓力已經大幅下降,南美大豆即將進入關鍵生長季,美豆止跌反彈。加上國內大豆、豆粕庫存偏低,需求端已經出現邊際好轉的跡象,而中美談判仍存不確定性,當前市場外松內緊,豆粕的下跌已至尾聲。
         
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        (作者:中原期貨李晨陽) 文章來源:期貨日報
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