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        供給需求雙下降 豆粕基差后期將十分堅挺

        http://www.run2golden.com/sbm/ 更新時間:2020-02-07 09:46:56 豆粕論壇 發表評論

          春節長假期間,國內疫情擴大,全球股市、大宗商品大跌。開年第一個交易日,豆粕主力合約2005最高價為2596元/噸,最低價為2527元/噸,收盤價為2580元/噸,跌幅2.27%,F貨方面,全國復工區域有限,尚未恢復全面報價,北方現貨報價繼續強于南方省份。
          春節期間油脂、原油、有色等跌幅普遍超過7%,棕櫚油更是跌幅超10%,因而節后棕櫚封死跌停板,豆粕下跌2%左右。年后開盤第一個交易日,豆粕在整體恐慌氛圍中一度觸及跌停,盤中有所拉升,收盤跌2%左右,相對表現較為強勁。在市場恐慌之余,筆者認為本次疫情對豆粕的供需影響將十分有限。
          首先,疫情持續的時間對蛋白需求的影響極大。如果疫情擴散的趨勢始終無法有效遏制,那么后果無疑令人悲觀。對比2003年SARS疫情,本次我國政府反應更快、措施更果斷、經驗和能力更加豐富和強大,有理由相信疫情能夠得到有效控制。我們預估強力隔離造成影響的期限為1個月(1月底至2月下旬),隨后進入放松觀察階段,即2月中下旬至3月中下旬,最后將是恢復常態階段,因此影響周期預估為2個月較為合理。
          其次,疫情對豆粕需求的影響短期內可能是正向的。由于隔離措施對肉類價格影響不大,養殖利潤沖擊十分有限,反而因為物流以及疫情的原因導致春節前的屠宰和出欄數量較正常年份小,造成禽畜被動壓欄,飼料消費水平反而較正常年份同期水平更高。但由于物流等因素影響了禽類補欄,肉雞周期為40天左右,將會影響3—4月的禽料消費。綜合來看,未來兩個月豆粕消費將會下降,預計每個月減少33萬—45萬噸。
          供給方面,全國油廠普遍開工延遲,開工天數平均減少3—4天,按照周度壓榨大豆170萬—200萬噸算,豆粕供給減少60萬—90萬噸。因此,綜合來看,供給需求雙下降,且由于前期豆粕庫存極低,現貨豆粕基差后期將十分堅挺。
         
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        (作者:金投期貨) 文章來源:金投期貨
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