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        豆粕基本面改善,拐點來了?

        http://www.run2golden.com/sbm/ 更新時間:2020-02-14 09:18:43 豆粕論壇 發表評論

          春節后國內油脂需求步入階段性淡季,受疫情影響影響消費,企業復工推遲,學校開學延后,預計以家庭包裝為主的小包裝油增量難以抵消中大包裝油的消費。豆粕方面,由于道路封閉,交通不暢,飼料企業庫存見底,廠商整體補庫意愿較強,刺激豆粕現貨堅挺,終端需求較好,但是工廠開工不多,物流車輛較少,導致很多地區豆粕有價無市,由于運輸成本增加,粗略估計豆粕經銷商拿貨成本增加300元/噸,今日菜粕上漲超2%,豆粕05合約上漲1.28%,報收2684。
          數據來源:文華財經
          豆粕現貨價格堅挺,需求放量
          上周豆粕低開高走,基本收復下跌空間,價格基本回到節前水平,主要原因是因為新冠病毒對豆粕現貨價格產生影響,各地對交通進行管制,物流不暢,運輸成本上升,且裝貨工人勞動力不足,疊加節前下游采購謹慎,備貨普遍不足,疫情使得中下游擔心后續供應,表現為豆粕現貨需求和成交放量。短期受疫情影響,油廠開機率處于低位,長期來看,受較好的榨利影響,開機率或將走高,供應方面不會出現大問題,主要是疫情對運輸的影響。
          國內現貨
          截止至2020年02月12日,張家港地區豆粕現貨價格2,720元/噸。從季節性角度來分析,當前張家港地區豆粕現貨價格較近5年相比維持在較低水平。
          數據來源:中信期貨,wind
          國際現貨
          截止至2020年02月13日,美豆現貨(伊利諾伊)價格9.28美元/蒲式耳,現貨價格較上一交易日環比上漲0.06美元/蒲式耳。從季節性角度來分析,當前現貨價格較近5年相比維持在平均水平。
          數據來源:中信期貨,wind
          usda最新月度供需報告中上調了巴西的產量預估,但是巴西的收割進度卻落后去年同期,根據ARC統計截止上周五巴西收獲了15.7%,去年同期為27.3%。華盛頓2月12日消息,周四美國農業部將會公布周度出口銷售報告。分析師預計這份報告將會顯示,截止至2020年2月6日當周,美國豆粕周度出口凈銷售量大約為12.5-40萬噸,上周凈銷售量為212700噸。
          生豬恢復確定性強,需求預計先降后升
          豆粕的主要需求還是來源于生豬養殖的飼料需求,當前生豬存欄恢復呈現緩慢的增長態勢,而且生豬的養殖利潤很好,刺激飼料中的豆粕摻加比例,最高添加這一比例至29%,明顯高于去年13%的水平。
          在新型冠狀病毒帶來的恐慌中,大家似乎都忘記了,中國并沒有從非洲豬瘟的疫情中得到恢復,加之最近爆發的禽流感,下游豆粕需求仍然非常嚴峻。
          當然隨著國家的強力控制措施,相信6月左右疫情將會得到有效控制,到時下游禽類養殖的飼料需求將會恢復,因此我們認為新型冠狀病毒對豆粕的需求利空是短期對,隨著后期疫情得到控制,禽類價格上漲,豆粕需求將明顯提高。
          生豬方面
          當前生豬養殖利潤是歷年來的高位,超高的養殖利潤,促使養殖戶的補欄熱情和積極性非常高,根據農村農業部的數據,2019年10月以來,生豬存欄出現一定程度的恢復,因此從長期角度看,豆粕需求將會隨著生豬存欄的恢復和增加而增加。
          數據來源:華泰期貨,wind
          短期影響豆粕需求的,主要是疫情帶來對運輸影響,造成產銷區價差拉大,短時間內供需錯配,中長期取決于疫情對控制情況以及生豬飼料需求對恢復。我們預計豆粕需求可能先抑后揚。
          預計2020年生豬價格依然會保持在一個高位,養殖利潤很好,豆粕在飼料中的配比仍然會保持在一個較高的水平,豆粕的需求增量更多的可能來自生豬存欄的增加,根據生豬的生長周期以及季節性判斷,豆粕的需求點有望在3月份啟動。
          國內豆粕庫存位于歷史低位
          昨日豆粕成交量放大,總成交60.47萬噸,遠期基差成交55.9萬噸。上周全國油廠壓榨大豆78萬噸,豆粕多數現貨交易,截止2月7日沿海油廠豆粕庫存下降至32.31噸,去年同期63萬噸。
          為了防控新冠病毒疫情,多地推遲復工導致物流運輸不暢,豆粕飼料現貨供應緊張,支撐豆粕期貨價格。中國采購加拿大菜籽船貨依舊不多,受疫情影響大部分菜籽壓榨廠還沒有恢復生產,上周開機率僅僅為3.19。上周累計菜粕累計成交6500噸,截止2月7號菜粕庫存1.5萬噸。
          截止2020年02月02日,油廠豆粕庫存為35.48萬噸,環比減少14.36萬噸。從季節性來看,豆粕庫存位于歷史較低水平。
          數據來源:華泰期貨,wind
          綜合以上,當前新冠病毒帶來的影響可能是短期的,維持豆粕價格先抑后揚的判斷。隨著疫情得到有效控制,豆粕的交易邏輯將回歸基本面。而南美大豆產區天氣較好,豐產概率大,且南美大豆即將上市,供應端壓力較大。需求層面,隨著新冠病毒的有效控制和生豬產能的恢復,豆粕需求長期將會增長?傮w上維持短期磨底,長期上漲的格局。
          部分數據來源丨中信期貨,華泰期貨,wind
         
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        (作者:牛錢網) 文章來源:牛錢網
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